Bir Faiz Meselesinden Fazlası
Yeni haftaya kıymetli metallerde güçlü bir başlangıç yapıyoruz. Spot altın 4.639 $/ons civarında ve yaklaşık %0,8 artıda. Gümüş ise 68,96 $/ons ile yeniden 70 $ sınırına yaklaşmış durumda. Normalde altının yükselmesini açıklarken ilk baktığımız iki yer dolar ve tahvil faizleridir. Dolar zayıflar, faizler düşerse altın genellikle rahatlar. Ama bugün tablo biraz farklı. Dolar hafif yükseliyor, ABD tahvil faizleri hâlâ yüksek, buna rağmen altın da yükseliyor.
Bu yüzden altın tarafında yeni bir soru ortaya çıkıyor: Faizler yüksek olduğu halde altın neden yükseliyor? Çünkü piyasa artık yalnızca “Faiz ne kadar?” diye bakmıyor. Bir de “Bu faiz neden bu kadar yüksek?” diye soruyor. ABD’nin büyüyen kamu borcu, bütçe açığı ve borcu çevirmek için giderek artan finansman ihtiyacı yatırımcıların dikkatini çekiyor. Hazine’nin tahvil piyasasına müdahale etme ihtiyacı duyması da bu tartışmayı büyütüyor. Yani, altın bir kez daha yalnızca faiz beklentisiyle değil, ABD’nin mali görünümüne duyulan güven üzerinden de fiyatlanmaya başlıyor.
Diğer kıymetli metallere baktığımızda Platin 1.886 $/ons civarında ve yaklaşık %0,5 artıda. Paladyum ise 1.341 $/ons seviyesinde ve hafif ekside.
Haftanın diğer önemli konusu ABD’nin İran’a yönelik hazırladığı yeni yaptırımlar. Washington, İran’ın yalnızca kendi ekonomisini değil, ticaret ortaklarını da hedef alabilecek çok daha geniş bir yaptırım paketi hazırlıyor. İran ise ekonomik baskının devam etmesi halinde Körfez’den petrol ihracatını durdurabileceği tehdidinde bulunuyor. Petrolde yeniden sert bir yükseliş olursa iki farklı sonuç ortaya çıkar: Jeopolitik risk altını destekler. Ama yükselen enerji fiyatları enflasyonu artırırsa Fed’in faiz indirmesini zorlaştırır. Yani petrol yine altın açısından iki tarafı keskin bir bıçak.
Haftanın asıl sorusu ABD uzun vadeli borçlanma maliyetlerini kontrol altında tutmak için daha ne kadar müdahale edecek? Dolar hafif yükseliyor. Tahvil faizleri hâlâ yüksek. Ama altın da yükseliyor. Bu üçlü bize klasik “dolar düştü, altın çıktı” kuralından daha farklı bir şey anlatıyor. Altın artık yalnızca faiz beklentisini değil, (bambaşka unsurlarla öngörülmesi zor bir süreçten geçmeye devam ediyor) ABD’nin borç ve finansman politikasına duyulan güveni de fiyatlıyor olabilir.